Биржевой брокер или Дилинговый центр - плюсы и минусы.

К нам в Центр инвестиционных технологий "Москва" часто обращаются с вопросом - какого брокера выбрать? При этом люди приносят список компаний-брокеров. Одного взгляда на который достаточно, чтобы понять - там брокеров нет. Одни дилинговые центры. Речь идет в первую очередь о рынке Forex (Форекс).

Давайте попробуем разобраться в чем разница между брокером и дилинговым центром.

Схема работы биржевого рынка:

В центре картинки расположена биржа, которая создает контракты, например фьючерсные. Фьючерс содержит информацию о:

- количестве товара, пусть в нашем примере это будет валюта EUR в сумме 125 000

- шаг котракта и его стоимость 

- время поставки или срок истечения котракта

- время торговли

- торговые лимиты, если таковые есть

То есть биржа формирет всю информацию о контракте, кроме цены. Цена формируется под воздействием спроса и предложения.

На каждой бирже существует клиринговая палата, задача которой свести вместе продавца и покупателя и проверить предполагаемую сделку на корректность.

Вам для выхода на биржу необходимо отправить заявку (ордер) от имени клиринговой компании, с которой у вас заключен договор на обслуживание через, например, банк-брокер, в котором у вас есть счет, либо через брокерскую компанию (FCM - Futures Commission Merchant, для заключения  фьючерсных и опционных сделок на биржах США, Европы, Азии).

Брокерская компания это по сути провайдер, который предоставляет клиенту свой или от партнера-разработчика торговый терминал с аналитическим инструментарием, новостной поток и котировки, т. е. софт. И сопровождает в техническом плане вашу открытую позицию. На подобие оператора сотовой связи, при помощи которого обеспечивается звонок и удержание связи во время разговора. За это брокер берет небольшую комиссию. Котировки брокеру продает информ-агенство, например Блумберг или Доу-Джонс, CQG, TTnet и другие. Цена котировок в ряде FCM включена в комиссию брокера, в других комиссия считается отдельно, а все прочие платы (Fee's) - отдельно.

Далее ваша заявка (ордер) проходит так называемый Мерджин-контроль в клиринговой компании. Определяется хватает ли у вас денег на покрытие затрат для торговли нашим контрактом. Если все в порядке, ордер попадает на биржу от имени клиринговой компании. Принимает ваш ордер клиринговая палата биржи. Как было сказано выше, она сводит продавца и покупателя.

Предположим Вася из Надыма хочет купить 1 контракт на евро, равный 125 000 EUR, а Сэм из Бостона хочет продать 125 000 EUR. Желание обоих выражено в ордерах, прошедших указанный путь и попавших на биржу. Биржа не видит ни Васю, ни Сэма. Она видит номера ордеров, привязанные каждый к своей клиринговой компании. Биржа принимает ордера, таким образом сводит Васю и Сэма. Кто об этом знает? Клиринговые компании Васи и Сэма. Теперь положим, что при проведении сделки спрос и предложение на EUR изменились, а значит изменилась цена нашего контракта. В результате Вася заработал на сделке 500$. Откуда они взялись? Это потери Сэма в виду изменения рыночной цены (котировки).

В конце торговой сессии клиринговая палата биржи высылает запрос в клиринговую компанию Сэма о переводе 500$ со счета, в виду понесенного Сэмом убытока. Кто заработал? Конечно Вася.

Затем клиринговая компания делает перевод 500$ с сегригированного счета Сэма в клиринговую компанию Васи, а та, в свою очередь, переводит их на такой же счет Васи. Вот и все.

Таким образом если кто то на бирже заработал, значит кто то при этом потерял. Деньги здесь реальные, не виртуальные. При этом никто из названной цепочки компаний не заинтересован ни в заработке Васи, ни в потерях Сэма. Всем абсолютно безразличен результат сделки между ними потому, что каждая из компаний уже взяла свою комиссию и с Васи, и с Сэма. Конечно никому не хочется убытков ни Васи, ни Сэма, поскольку если кто то из них перестанет торговать в результате значительных потерь, то каждое звено цепи останется без своей комиссии. При этом клиринговые компании Васи и Сэма должны быть членами клиринговой палаты биржи и внести в неё депозит. Его размер начинается от $500 000. Это гарантия исполнения финансовых обязательств в случае банкротства клиринговой компании. Получается много подобных депозитов от каждой клиринговой компании. Над ними стоит клиринговая палата -  биржа. Т. е. если клиринг Васи обанкротится, то он все равно получит свои деньги. Остается добавить, что вся цепочка, равно как и денежный поток, жестко контролируется надзорными органами. Так устроена торговля на бирже.

Несколько слов о сегрегированном счете и работе с ним. Это банковский счет баланс которго застрахован. Если в результате торговли вы потеряли или заработали, то при любых обстоятельствах вы получите свои деньги целиком по первому требованию, с учетом изменений по результатам торговли. Это ваш личный счет. На него же перечисляются полученные прибыли, с него списываются полученные убытки. Операции по снятию/пополнению можете выполнить вы и ваша клиринговая компания. При чем последняя только на счет другой клиринговой компании по итогам вашей торговли. За всеми расчетами наблюдает банк, в которм находится ваш сегрегированный счет.

Схема работы дилингового центра на Форекс:

Здесь сразусь бросается в глаза то, что клиент пополняет не свой личный счет, а банковский счет дилингового центра. Ваши деньги являются залогом ваших сделок. Взамен дилинговый центр регистрирует вам торговый аккаунт на котором вы видите ту сумму которую перевели дилинговому центру. Это виртуальная сумма, ведь реальные деньги в залоге. Торговля а Форекс (Forex) осуществляется по маржинальному принципу, т. е. по принципу залога. При этом между вашими реальными деньгами и вашими сделками стоит дилер. В чем его задача? Вам рассказывают про DD и NDD-счета, технологию STP, про Market и Instant Execution и много еще о чем. На самом деле когда Вася хочет продать тот же евро в размере 1,25 лота = 125 000, его ордер выставляется против ордера Сэма, который покупает 125 000. Если цена пойдет вверх, то потеряет Вася, а Сэм заработает. Компания заберет себе часть денег с Васиной суммы пополнения, а Сэму начислит виртуальную прибыль. Так вот задача дилинга - оставить на счетах компании бо'льшую часть внесенных клиентами средств, а то и вообще всю сумму, поскольку они изначально размещены на счете компании.

Отсюда видится прямая заинтересованность дилингового центра (ДЦ) в том, чтобы клиенты чаще и больше теряли. При этом торговали тоже как можно чаще и большими объемами. Почему? Потому, что ДЦ получает комиссию за каждую сделку, которая списывается с клиентских средств в момент заключения самой сделки.

А что с прибылью Сэма? Все просто. Он заработал раз, второй, пятый, десятый, а после неудачная сделка или серия сделок. Он тоже потерял. Значит и его потери обернулись прибылями для ДЦ. Прибавим сюда комисси, взятые с Сэма. Как видите ДЦ снова в выигрыше, ведь не могут все клиенты разом заработать.

Однако случается такой момент, когда объемы продаваемых и покупаемых позиций не совпадают. Происходит перекос в ту или иную сторону. Что делать дилеру? Он такую ассиметричную позицию выводит на контрагента. Обычно это более крупный ДЦ или банк-брокер. В этом случае наш ДЦ ничего не зарабатывает от клиентских потерь, но и ничего не терятет.

Ведь если в примере выше и Вася, и Сэм, применив например разные торговые приемы, проявив выдержку и в разное время закрыв свои позиции заработали, то ДЦ нужно было бы выплатить обоим деньги. Но кто же захочет расставаться с деньгами, когда они уже на счету компании? Отсюда происходят различные манипуляции с ценой, терминалом, расширение комисси при принятии ордера дилингом, реквоты, задержки, проскальзывания и многие другие чудеса. Но это отдельная история.

Пока становится ясно, что схема работы с биржевым брокером как будто бы сложней, но надежней. Включает в себя многоступенчатый контроль и тот самый сегрегированный счет, ваш счет, личный.

В ДЦ такого нет. Зато там всегда можно легко и быстро пополнить торговый счет. Нам известны компании, которые предлагают это сделать наличными, прямо у них в офисе и без комиссии. Это прямое нарушение Закона РФ, а кроме того такие ДЦ обычно позиционируют себя как "иностранный брокер". Значит счет зарубежом, а перевод денег стоит денег. Так кто его оплачивает? Наивно думать, что это ДЦ.

Еще одна "прелесть" работы с дилинговым центром - это проблема вывода ваших же средств. Очень часто вывод сопряжен с подачей целого перечня документов, о которых сначала заявлено не было. Есть случаи, когда ДЦ просто не отдает клиенту деньги под различными предлогами или без таковых. Пример тому печально известный MMCIS.

Конечно не все Форекс-дилеры работают таким образом. Конечно есть и те, что действительно выводят сделки клиентов на реальный рынок. Но как их найти, как не ошибиться с выбором? Ответ прост - приходите к нам в Центр инвестиционных технологий "Москва". На занятиях, на консультациях, на наших он-лайн мероприятиях вы получите ответы не только на этот, но и на многие другие вопросы.

--

Дмитрий Стукалов, Дмитрий Северов